Brambles cambia de rumbo en los palets de plástico

Gallo

La empresa de soluciones de la cadena de suministro Brambles ha realizado un cambio importante en el retorno del capital requerido de cualquier nueva inversión en tarimas de plástico en los EE. UU.

La actualización del trimestre de marzo del grupo de logística de la cadena de suministro global Brambles fue solo el tónico necesario para una acción agobiada por las preocupaciones de una posible expansión insostenible de $ 950 millones en los Estados Unidos.

El presidente ejecutivo, Graham Chipchase, envió un fuerte mensaje al mercado de que no procedería con el costoso cambio a tarimas de plástico para Costco a menos que el acuerdo superara un obstáculo significativamente mayor para el retorno del capital.

El presidente ejecutivo de Brambles, Graham Chipchase, parece haber escuchado las preocupaciones de los accionistas sobre la expansión en los EE. UU. David Rowe

Este mensaje estaba contenido en los siguientes dos párrafos de la actualización trimestral: "Nuestras pruebas de paletas de plástico con Costco están en curso y seguimos en camino de tomar una decisión para fines del año fiscal 22.

"Cualquier inversión en palets de plástico solo se realizará si los rendimientos no diluyen el ROCI del grupo después de un período de aceleración inicial y estarán sujetos a una revisión continua como parte del proceso disciplinado de asignación de capital del grupo".

Lo que Chipchase no dijo explícitamente fue que había cambiado significativamente sus obstáculos para el negocio, algo que los inversores y administradores de fondos captaron rápidamente.

Parecería que la compañía ha respondido a la presión de los accionistas, incluido Perpetual, que a principios de este mes dejó en claro sus preocupaciones sobre la expansión de las tarimas de plástico.

Esta revelación sobre los obstáculos de retorno de capital modificados ayuda en parte a explicar el aumento en el precio de las acciones de Brambles. El otro factor detrás de la subida de las acciones en un 8 por ciento para cerrar en 10,82 dólares el jueves fue la previsión mejorada de ingresos y EBIT contenida en la actualización trimestral.

El analista de Jarden, Jacob Cakarnis, detalló el aparente cambio de posición de la compañía sobre las tarimas de plástico en una nota el jueves.

"Desde nuestro punto de vista, el problema clave para las acciones sigue siendo la decisión de inversión en tarimas de plástico", dijo.

"Después de este comunicado, no hay más detalles sobre el progreso de la prueba de paletas de plástico. La compañía sigue comprometida con la fecha de su decisión 'para fines del año fiscal 22E', siempre que los retornos no diluyan el ROCI del grupo (1S22: 18.8 por ciento) que parece ser más alto que la decisión inicial condicional en 10 por ciento a 15 por ciento ROCI.

"Estimamos que la decisión de invertir en tarimas de plástico podría dar como resultado un gasto de capital neto de 600 a 700 millones de dólares en fases durante dos a cuatro años.

"Creemos que las preguntas pendientes para los inversores siguen siendo: 1) costos de duplicación ⁄ impactos en el grupo de tarimas de madera existente; 2) riesgo potencial de contagio para otros clientes que hacen la transición a tarimas de plástico; y 3) el alcance del gasto de capital requerido y la capacidad de volver a emitir de forma rentable tarimas de madera".

Brambles luego confirmó a los inversionistas que está usando un ROCI de 17.6 por ciento para la decisión de inversión en tarimas.

Paul Skamvougeras, director de renta variable de Perpetual, dijo que estaba satisfecho de que se hubiera cambiado la tasa crítica ROCI.

"Sin embargo, nos cuesta creer que se pueda lograr dado el costo actual de las tarimas de plástico, las tasas probables de pérdida y daño, así como las tarifas de alquiler tolerables para sus clientes", le dice a Chanticleer.

"Tememos que si se llevara a cabo una inversión de este tipo, sería bajo pretextos falsos y, en última instancia, diluiría los rendimientos de los accionistas.

"Incluso si es factible, nos preguntamos por qué la Junta cree que el 18 por ciento es un ROCI apropiado dado que los riesgos de invertir en tarimas de plástico son mucho mayores que en madera".

Skamvougeras dice que las ventas más fuertes de lo esperado en el tercer trimestre y la mejora de las ganancias fueron un testimonio de la solidez del modelo de agrupación de CHEP.

"Creemos que se justifica una mayor realización de precios para cubrir el mayor costo de servicio de CHEP en las Américas", dice.

"Desde nuestro punto de vista, es fundamental que la junta directiva y la gerencia aprovechen la estrechez actual sin precedentes en los mercados de paletas y continúen aumentando los precios para abordar el hecho de que el rendimiento del flujo de caja libre en las Américas sigue estando muy por debajo de su costo de capital".

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